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央行多种工具并用5月资金利率中枢大降1

发布时间:2021-01-21 17:31:51 阅读: 来源:摩擦磨损试验机厂家

央行多种工具并用 5月资金利率中枢大降1%

在多种工具的综合作用下,5月公开市场操作松紧结合,打破资金价格易上难下局面,成功引导银行间市场资金价格中枢下行逾100个基点,创年内低点。在现有的格局下,未来资金价格会否进一步下行,需视公开市场正回购利率变动。  7天逆回购的出现,成为打破资金面僵局的突破口。自5月初起,央行在周四公开市场连续两周进行7天逆回购操作,以明显低于市场资金价格的利率水平,向银行体系投放近900亿元资金,满足机构对短期流动性的需求。  逆回购操作改变了市场对未来流动性供给趋紧的惯性思维。尽管在7天逆回购执行的首周,资金价格未见下行,但是到了第二周市场似乎领会了央行引导资金价格下行、扩大流动性供给的意图,当天7天回购利率即大幅度下跌了60个基点至3.23%,由此确立了资金价格的下行趋势。  随后,准备金率的二次调整,则缩短了资金价格调整的过程。伴随着资金的大量释放,机构对资金面宽松的预期快速趋于一致,银行间市场重现供给宽松局面,7天回购的利率水平最低下行至2.17%,整个市场利率中枢从4月底的3%—3.5%,被下移至2%—2.5%之间。  5月公开市场操作带来的最大启示是,对短期逆回购工具的创造性使用,同样可以传递调控意图,达到影响未来预期、放松流动性的目的;正、逆回购并存的局面,虽然打破了常规,但是仍可以构建出有效的公开市场操作组合。  其次,央行可以视市场状况随意调整公开市场操作工具,令资金面张弛有度。例如,降准后资金面全线宽松,公开市场操作从前期紧中有松,转为松中有紧。具体表现在降准后的三周内,公开市场重新加大了正回购操作力度,合计净回笼2000亿资金,并且将28天和91天正回购利率保持在原有水平,构筑市场利率的底线,以避免资金价格在短期内过度下滑。因此,在现有的格局下,未来资金利率会否再下一台阶,将取决于正回购的利率水平能否下调。

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